A股进入震荡期 市场如何风格切换 STAR资产内部轮动是关键。A股整体指数已进入震荡区间，东吴证券认为这种状态依赖于STAR资产内部的板块轮动，而非向消费、金融地产等板块的全市场切换。根据东吴证券6月4日发布的宏观点评报告，市场从4月的TACO交易转向5月的NACHO交易，全球资金再度集中于产业趋势明确的少数资产类别。A股科技板块少部分资产创新高，但宽基指数整体进入窄幅震荡，这一状态预计将持续至二季度末。
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历史数据显示，一旦市场风格切换至STAR资产以外的板块，指数往往随即下跌，而非维持震荡。因此，东吴证券建议关注资源类Res-STAR板块的机会，具体看好煤炭、电力、石化及航运板块，并预判震荡期结束后市场风格将重回科技类Tech-STAR。
自5月中旬以来，全球主要股票指数中仅剩韩国、日本、中国台湾地区和A股创业板指仍在创新高，其余外围股票指数均已进入震荡趋势。财报季结束后，产业层面提供的增量利好有限，市场注意力重新转向宏观因素。油价高位震荡，海外局势悬而未决，同时海外经济数据超预期叠加货币政策偏鹰派预期，全球流动性预期逐步变化。在中报披露前、产业层面缺乏进一步向上动力的情况下，宏观因素虽受美伊冲突影响而产生短期波动，但尚不足以对市场形成大幅冲击。因此，市场整体在低波动下反复回摆的状态有望延续至二季度末。
从市场内部结构看，估值极化系数在科技板块持续带动下接近高位，科技板块上涨斜率逐渐下降，行业自身波动率有所放大，部分行业单日大涨与大跌交替出现。与此同时，红利指数近期开始表现良好，市场哑铃风格回归，“高切低”讨论增多。
东吴证券将其提出的STAR资产框架分为三类：科技类Tech-STAR（涵盖半导体集成电路、高端装备制造、数字信息、生物医药、航空航天、人工智能等）、资源类Res-STAR（传统及新能源资源、战略性矿产、关键新材料）以及基建与供应链类Infra-STAR（物流航运、国防军工、电网与算电协同等）。回顾2025年至2026年的两段代表性震荡期，发现风格从Tech-STAR向Res-STAR切换时，指数能够维持在高位震荡；而一旦切换至消费、金融地产等STAR资产以外的板块，指数往往随之下行，震荡格局终结。
东吴证券认为，参考过往震荡期规律，Tech-STAR调整后，大板块层面往往由Res-STAR接力。具体而言，东吴证券重点看好以下三个方向：煤炭和电力板块——厄尔尼诺现象加剧叠加夏季用电旺季，需求提升与供给收紧有望带来业绩增长；石化板块——霍尔木兹海峡通航不确定性仍存，油企库存逐步下行、价格逐步抬升；航运板块——受原油价格影响，航线绕行拉长运距，夏季提前布局旺季亦带来运价提升预期。
元股证券:ygzq.hk展望后市配资交易平台怎么选，东吴证券判断，震荡期结束、市场流动性回归后，市场风格大概率将再次从Res-STAR切换回Tech-STAR，并在中报业绩公布和产业趋势的双重支撑下进一步带动市场上行。
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